Waarom een positieve nettowinst niet altijd een goed teken is
De kunst van het lezen tussen de cijfers. De meest voorkomende valkuilen bij de interpretatie van de resultaten.
Wat is een kasstroomoverzicht?
Het kasstroomoverzicht (of cash flow statement) brengt de geldbewegingen van een bedrijf over een bepaalde periode in kaart. Het is opgedeeld in vier secties, elk een sleutelaspect van het financieel beheer vertegenwoordigend:
=> Kasstroom uit exploitatie (operating cash flow): weerspiegelt de in- en uitstromen van cash verbonden aan de dagelijkse activiteiten zoals de verkoop van goederen/diensten en de betaling van de leveranciers. Hier meet men de echte prestatie van het bedrijf.
=> Kasstroom uit investeringen (investing cash flow): stemt overeen met de stromen verbonden aan de aankoop of de verkoop van activa, of ze nu tastbaar (machines) of immaterieel (octrooien, financiële activa) zijn.
=> Kasstroom uit financiering (financing cash flow): betreft de bewegingen verbonden aan de financieringsbronnen, zoals de bankleningen of de kapitaalinbreng.
=> Stromen verbonden aan het dividendbeleid: wanneer een bedrijf beslist een deel van zijn winst uit te keren aan zijn aandeelhouders of vennoten. Het gaat om een rechtstreekse kasuitstroom die goed beheerst moet worden om liquiditeitsspanningen te vermijden.
De som van deze vier componenten bepaalt de variatie van de kaspositie over een bepaalde periode, volgens de volgende vergelijking, waarbij CF de cashflow voorstelt:
Een concreet geval om beter te begrijpen
In 2020 beslist Jane, de nicht van tante Agathe, om Agathe&Co op te richten, een bedrijf dat traditionele hoeden vervaardigt geïnspireerd op de stijl van haar tante. Laten we de evolutie van haar kasstromen tussen 2021 en 2024 observeren om haar parcours beter te begrijpen.
Een droom te mooi om waar te zijn
Het eerste jaar verloopt voortreffelijk. De hoeden « Agathe » bekoren de dames van zekere leeftijd. Jane maakt zich niet al te veel zorgen over haar financiën en vraagt de hulp van haar oom Séraphin (de broer van tante Agathe), voorgesteld als een « expert ». Hij legt een verkoopdoelstelling vast voor 2021, die behaald wordt. Jane jubelt: Agathe & Co boekt een nettowinst van 60 000 €!
Brutale terugkeer naar de realiteit: Jane verliest het noorden… en bijna haar hemd!
Op een avond, terwijl ze fier haar rekeningen van 2021 herleest, stuit Jane op een onbekend document: het kasstroomoverzicht. Ze raadpleegt het, en daar is het de koude douche: haar kasstroom uit exploitatie is negatief, net als haar jaarlijkse variatie van de kaspositie. Zonder expert te zijn, begrijpt Jane dat er iets niet klopt.
Na wat opzoekwerk ontdekt ze de waarheid: haar activiteit genereert geen cash, ze verbruikt ze. Erger nog, elke verkoop doet haar geld verliezen.
De gemakkelijke reflex: lenen
Geconfronteerd met de situatie stelt oom Séraphin een lening op korte termijn voor om het gat in de kaspositie te dichten. Aanvankelijk lijkt dat te werken: de kaspositie wordt opnieuw positief. Maar in werkelijkheid is er niets veranderd in de exploitatie. Lenen om de exploitatieverliezen te dekken doet de problemen slechts uitstellen, door toekomstige terugbetalingen en interesten toe te voegen. Dat verergert de situatie potentieel.
Het echte probleem: betalingstermijnen en voorraadbeheer
Ontgoocheld door haar oom raadpleegt Jane tante Agathe. Dankzij haar ervaring identificeert ze eindelijk de echte bron van het probleem: de betalingstermijnen en het voorraadniveau.
De bejaarde klantes betalen laat, vaak na de hulp van hun kleinkinderen. Jane zelf moet haar leveranciers contant betalen. Bovendien houdt ze een hoge voorraad aan om de seizoensverkopen te anticiperen. Resultaat: een permanente kloof tussen de in- en uitstromen van cash.
Zolang Agathe & Co groeit op deze fragiele basis, verslechtert haar kaspositie. Elke verkoop verhoogt de behoefte aan bedrijfskapitaal, en Jane moet almaar meer geld voorschieten om het bedrijf draaiende te houden.
Chapeau Jane!
Na lange onderhandelingen verkrijgt Jane gunstigere betalingstermijnen van haar leveranciers. Ze overweegt ook om de klantentermijnen in te korten via een betere opvolging en soepelere betaalmiddelen. Een strenger voorraadbeheer helpt haar de seizoenspieken af te vlakken.
Deze aanpassingen verlichten de kaspositie. In 2023 begint Agathe & Co eindelijk cash te genereren en haar variatie van de kaspositie te verbeteren.
In 2024 wordt de variatie opnieuw negatief, maar om een goede reden: Jane beslist 100 000 € te investeren in nieuwe uitrusting en de renovatie van haar winkels. Het is een investering voor de toekomst, geen ongecontroleerde lekkage van de kaspositie.
Conclusie
Het verhaal van Jane toont duidelijk aan dat schijn bedriegt. Ondanks stijgende verkopen en een positieve nettowinst was de kaspositie van Agathe & Co kritiek, een informatie die onzichtbaar is in de resultatenrekening of de balans. Een slecht beheer van de termijnen en de voorraden heeft het bedrijf in een vicieuze cirkel gestort.
Het is zoals een banket organiseren: als u alles vooraf betaalt, dan hebt u, hoe meer gasten u hebt, hoe meer cash u nodig hebt. Als niemand u op tijd terugbetaalt, eindigt u op droog zaad.
Een positieve cashflow is niet altijd een goed teken: in 2022 is de kaspositie verbeterd dankzij een lening, zonder de grondproblemen op te lossen. Omgekeerd kan een negatieve kaspositie eenvoudigweg een strategische investering weerspiegelen.
Kortom, de rekeningen lezen volstaat niet. Men moet ze begrijpen. Elke bedrijfsleider moet leren tussen de regels te lezen om onderbouwde beslissingen te nemen.
Onze opleiding « Finance voor managers » geeft u de instrumenten om net dat te doen. Ontdek ze op onze pagina opleidingen.
Met uitzondering van de verenigingen zonder winstoogmerk ↩︎
Robert Kiyosaki ↩︎
Lees ook: Faillissement Ziegler: drie signalen die elke bedrijfsleider moet lezen, de schoolcase 2026: hoe de structuur van de balans, de geherwaardeerde EBITDA en de kaart van de cashflows de wanbetaling aankondigden in openbare rekeningen.
