① Comprendre

Pourquoi la dette coûte moins cher que les fonds propres.

Vos capitaux ont un prix. Les actionnaires exigent un rendement (le coût des fonds propres, estimé par le MEDAF) ; les créanciers, un taux d'intérêt. Le WACC, ou CMPC, est la moyenne de ces deux coûts, pondérée par le poids de chacun dans votre financement.

Un intérêt de 4 % après impôt (taux des sociétés 25 %)

3 %

Les intérêts sont déductibles : l'État prend en charge un quart de la facture. C'est l'économie fiscale liée à l'endettement, captée par le terme (1 − TC).

« Le créancier est remboursé en priorité, donc il exige moins. Et l'impôt finance une part de la dette. Deux raisons pour un même effet : un coût plus faible. »

Sagora · principe du bouclier fiscal (Modigliani-Miller, 1963)

WACC = (1 − d) × rFP + d × rD × (1 − TC)

Coût fonds propres (rFP)12,0 %

Coût dette brut (rD)4,0 %

Coût dette après impôt3,0 %

WACC (40 % dette)8,4 %

Le WACC est le rendement minimal que vos projets doivent dépasser.

② Décoder

Quatre paramètres suffisent.
Ajustez, le WACC se recalcule.

Part de dette dans le financement

40 %

Coût des fonds propres (rFP)

12,0 %

Coût de la dette (rD)

4,0 %

Taux d'impôt des sociétés (TC)

25 %

Votre WACC (CMPC)

-

rendement minimal exigé sur vos projets

Contrib. fonds propres

-

Contrib. dette

-

Économie fiscale

-

③ Agir

Ce que révèle votre coût du capital

Voici ce que vos paramètres disent de votre coût du capital.

Aller plus loin

Lire la formule ne suffit pas : il faut savoir estimer chaque paramètre sur vos propres cas, du MEDAF au modèle DCF complet. C'est l'objet de notre Volet B, Évaluation.

Découvrir le Volet B, Évaluation →

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Calculateur de WACC (CMPC)