Qu'est-ce qu'un diagnostic financier ?

C'est l'analyse des comptes d'une entreprise (bilan, compte de résultats, flux de trésorerie) pour juger sa rentabilité, sa solidité financière et sa trésorerie, comparées dans le temps, et en tirer des signaux d'alerte et des pistes d'action.

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Diagnostic financier : un exemple de rapport réel

Exercice 2024

01

Caractéristiques de la société

Fiche d'identité

Dénomination: Ziegler
N° d'entreprise: BE 0403.480.507
Siège: Chaussée de Vilvorde 11, 1120 Bruxelles
Tribunal de l'entreprise: Bruxelles, francophone
Date de début des activités: 27/09/1937
Forme juridique: Société anonyme (SA)
Modèle comptable: Modèle complet pour société à capital
Langue de dépôt: FR

Calendrier légal

Début de l'exercice: 01/01/2024
Fin de l'exercice: 31/12/2024
Durée (jours): 366
Date de l'AG: 27/06/2025
Date de dépôt: 11/07/2025
Retard de l'AG: dépôt anticipé de 3 jours (échéance 30/06/2025)
Retard du dépôt: dépôt anticipé de 20 jours (échéance 31/07/2025)

Description des activités

Ziegler est un prestataire de transport et de logistique dont le cœur d’activité est le transport routier de marchandises complété par des services de commissionnaire et de logistique multimodale. L’entreprise exploite un réseau de sites en Belgique et à l’international, avec entrepôts et plateformes permettant la gestion de flux import-export, le groupage et la distribution. Le chiffre d’affaires dépend des volumes industriels et commerciaux, des besoins d’entreposage et de la demande en solutions de transport intégrées.

Exercice 2024

02

Résumé exécutif

Trésorerie et résultat

Trésorerie de clôture

434 k€

Au 31/12/2024

Variation nette

-1,86 M€

Sur l'exercice

Cash opérationnel

-1,97 M€

Avant invest. et financ.

Bénéfice net

-1,59 M€

Après impôts

Opérations

Résultat net-1,59 M€

Mouvements non cash+1,95 M€

− Variation du BFR-2,33 M€

Total-1,97 M€

Investissements

− Immob. incorporelles0 €

− Immob. corporelles+4,49 M€

− Immob. financières-3,57 M€

Total+924 600 €

Financement

Mouvements de capitaux propres hors résultat+5,00 M€

Dettes financières LT-7,07 M€

Dettes financières CT+1,26 M€

Subsides en capital0 €

Total-809 409 €

Distribution

Apports associés0 €

− Distribution décidée0 €

Total0 €

Exercice 2024

03

Bilan détaillé

Actif
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Frais d'établissement	0	0,0 %	0	0,0 %
Immobilisations incorporelles	5 007	0,0 %	2 580	0,0 %
Immobilisations corporelles	30 571 438	25,4 %	23 786 988	19,7 %
Immobilisations financières	23 085 232	19,2 %	26 652 118	22,1 %
Actifs immobilisés	53 661 677	44,5 %	50 441 686	41,8 %
Créances à plus d'un an	0	0,0 %	0	0,0 %
Stocks et commandes en cours	157 882	0,1 %	155 956	0,1 %
Créances à un an au plus	60 338 678	50,1 %	64 585 172	53,5 %
Comptes de régularisation	4 078 445	3,4 %	4 994 134	4,1 %
Cash et équivalents	2 293 048	1,9 %	433 855	0,4 %
Actifs circulants	66 868 054	55,5 %	70 169 118	58,2 %
Total de l'actif	120 529 731	100,0 %	120 610 803	100,0 %

Passif
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Fonds propres	22 653 981	18,8 %	26 062 158	21,6 %
Provisions pour risques et charges	3 306 884	2,7 %	2 821 461	2,3 %
Dettes à plus d'un an	23 560 726	19,5 %	16 784 822	13,9 %
Passifs à long terme	49 521 591	41,1 %	45 668 441	37,9 %
Dettes financières à un an au plus	23 085 578	19,2 %	24 591 649	20,4 %
Autres dettes	4 641 289	3,9 %	4 100 570	3,4 %
Dettes fournisseurs	32 171 156	26,7 %	32 619 368	27,0 %
Dettes fiscales et sociales	9 856 040	8,2 %	12 108 092	10,0 %
Comptes de régularisation	1 254 077	1,0 %	1 522 683	1,3 %
Passifs à court terme	71 008 140	58,9 %	74 942 363	62,1 %
Total du passif	120 529 731	100,0 %	120 610 803	100,0 %

Exercice 2024

04

Structure du bilan

Fonds de roulement net (FRN)
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Fonds propres	22 653 981	18,8 %	26 062 158	21,6 %
+ Provisions pour risques et charges	3 306 884	2,7 %	2 821 461	2,3 %
+ Dettes à plus d'un an	23 560 726	19,5 %	16 784 822	13,9 %
− Actifs immobilisés	53 661 677	44,5 %	50 441 686	41,8 %
= FRN	-4 140 086	-3,4 %	-4 773 245	-4,0 %

Besoin en fonds de roulement (BFR)
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Créances à un an au plus	60 338 678	50,1 %	64 585 172	53,5 %
+ Créances à plus d'un an	0	0,0 %	0	0,0 %
+ Stocks et commandes en cours	157 882	0,1 %	155 956	0,1 %
− Dettes fournisseurs	32 171 156	26,7 %	32 619 368	27,0 %
− Dettes fisc., soc. et sal.	9 856 040	8,2 %	12 108 092	10,0 %
± Comptes de régularisation	2 824 368	2,3 %	3 471 451	2,9 %
= BFR	21 293 733	17,7 %	23 485 119	19,5 %

Trésorerie nette
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Cash et équivalents	2 293 048	1,9 %	433 855	0,4 %
− Dettes financières et autres CT	27 726 867	23,0 %	28 692 219	23,8 %
= TN	-25 433 819	-21,1 %	-28 258 364	-23,4 %

Les 28 692 219 € déduits se composent de 24 591 649 € de dettes financières à un an au plus et de 4 100 570 € d’autres dettes. La lecture prudente retenue ici traite l’ensemble comme exigible.

Cycle d'exploitation
Indicateur	2023	2024
Jours client	159 jours	182 jours
Jours de stocks et commandes en cours	0 jours	0 jours
Jours fournisseurs	96 jours	100 jours
Jours de dettes fisc., soc. et sal.	146 jours	193 jours

Jours de dettes fiscales, sociales et salariales calculés sur la base des rémunérations de l’exercice.

Exercice 2024

05

Compte de résultats

Résultat d'exploitation
Indicateur	2022 (€)	2022 (% prod. expl.)	2023 (€)	2023 (% prod. expl.)	2024 (€)	2024 (% prod. expl.)
Chiffre d'affaires	–	–	138 454 340	92,0 %	129 373 225	90,7 %
+ Autres produits d'exploitation	–	–	12 042 930	8,0 %	13 206 580	9,3 %
= Produits d'exploitation	200 723 894	100,0 %	150 497 270	100,0 %	142 579 805	100,0 %
− Coûts des ventes	173 585 264	86,5 %	122 488 189	81,4 %	118 860 515	83,4 %
= Marge brute	27 138 630	13,5 %	28 009 081	18,6 %	23 719 290	16,6 %
− Rémunérations et charges sociales	21 158 676	10,5 %	24 657 349	16,4 %	22 932 848	16,1 %
− Charges non décaissables	2 660 126	1,3 %	2 535 106	1,7 %	2 438 579	1,7 %
− Autres charges d'exploitation	976 541	0,5 %	978 272	0,7 %	1 014 586	0,7 %
= Résultat d'exploitation	2 343 287	1,2 %	-161 646	-0,1 %	-2 666 723	-1,9 %
Pour mémoire : résultat d'exploitation légal (code 9901, non récurrent compris)	1 874 890	0,9 %	-128 131	-0,1 %	112 080	0,1 %

Éléments financiers
Indicateur	2022 (€)	2022 (% prod. expl.)	2023 (€)	2023 (% prod. expl.)	2024 (€)	2024 (% prod. expl.)
Produits financiers récurrents	2 562 304	1,3 %	1 384 025	0,9 %	1 201 215	0,8 %
− Charges financières récurrentes	3 716 326	1,9 %	2 540 159	1,7 %	2 993 041	2,1 %
= Résultat financier	-1 154 022	-0,6 %	-1 156 134	-0,8 %	-1 791 826	-1,3 %

Résultat courant
Indicateur	2022 (€)	2022 (% prod. expl.)	2023 (€)	2023 (% prod. expl.)	2024 (€)	2024 (% prod. expl.)
Résultat d'exploitation	2 343 287	1,2 %	-161 646	-0,1 %	-2 666 723	-1,9 %
+ Résultat financier	-1 154 022	-0,6 %	-1 156 134	-0,8 %	-1 791 826	-1,3 %
= Résultat courant	1 189 265	0,6 %	-1 317 780	-0,9 %	-4 458 549	-3,1 %

Résultat non récurrent
Indicateur	2022 (€)	2022 (% prod. expl.)	2023 (€)	2023 (% prod. expl.)	2024 (€)	2024 (% prod. expl.)
Résultat courant	1 189 265	0,6 %	-1 317 780	-0,9 %	-4 458 549	-3,1 %
+ Produits non récurrents d’exploitation	4 943	0,0 %	33 515	0,0 %	2 791 580	2,0 %
− Charges non récurrentes d’exploitation	473 340	0,2 %	0	0,0 %	12 777	0,0 %
= Résultat avant impôts	720 868	0,4 %	-1 284 265	-0,9 %	-1 679 746	-1,2 %

Bénéfice net
Indicateur	2022 (€)	2022 (% prod. expl.)	2023 (€)	2023 (% prod. expl.)	2024 (€)	2024 (% prod. expl.)
Résultat avant impôts	720 868	0,4 %	-1 284 265	-0,9 %	-1 679 746	-1,2 %
Impôts sur le résultat	282 709	0,1 %	-114 686	-0,1 %	-86 780	-0,1 %
= Bénéfice net	438 159	0,2 %	-1 169 579	-0,8 %	-1 592 966	-1,1 %

Exercice 2024

06

Flux de trésorerie

Trésorerie d'ouverture
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Ouverture de trésorerie	3 185 348	2,6 %	2 293 048	1,9 %

Cash-flow opérationnel
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Résultat net de l'exercice	-1 169 579	-1,0 %	-1 592 966	-1,3 %
+ Ajustements non cash	2 311 231	1,9 %	1 953 156	1,6 %
− Variation du BFR	4 216 500	3,5 %	-2 334 573	-1,9 %
= Cash-flow opérationnel	5 358 153	4,4 %	-1 974 384	-1,6 %

Cash-flow d'investissement
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
− Frais d'établissement	0	0,0 %	0	0,0 %
− Immobilisations incorporelles	0	0,0 %	0	0,0 %
− Immobilisations corporelles	-2 548 416	-2,1 %	4 491 486	3,7 %
− Immobilisations financières	-6 055 610	-5,0 %	-3 566 886	-3,0 %
= Cash-flow d'investissement	-8 604 026	-7,1 %	924 600	0,8 %

Cash-flow de financement
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
± Mouvements de capitaux propres hors résultat	14 798 862	12,3 %	5 001 143	4,1 %
± Variation des dettes fin. LT	-10 550 389	-8,8 %	-7 069 188	-5,9 %
± Variation des dettes fin. CT	-1 894 901	-1,6 %	1 258 637	1,0 %
+ Subsides en capital	0	0,0 %	0	0,0 %
= Cash-flow de financement	2 353 573	2,0 %	-809 409	-0,7 %

Distribution
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
+ Intervention des associés	0	0,0 %	0	0,0 %
− Distribution du bénéfice	0	0,0 %	0	0,0 %
= Distribution	0	0,0 %	0	0,0 %

Variation et clôture
Indicateur	2023 (€)	2023 (%)	2024 (€)	2024 (%)
Variation de trésorerie	-892 300	-0,7 %	-1 859 193	-1,5 %
Clôture de trésorerie	2 293 048	1,9 %	433 855	0,4 %

Exercice 2024

07

Bilan social

Effectifs
Indicateur	2023	2024	Variation
ETP moyen	335,9	324,0	-3,5 %
ETP en fin d'année	339,3	311,8	-8,1 %
Têtes en fin d'année	350	323	-7,7 %

Structure des contrats
Indicateur	2023	2024	Variation
CDI (% ETP)	98,5 %	99,4 %	+0,9 pt
CDD (% ETP)	1,5 %	0,6 %	−0,9 pt
Autres	0,0 %	0,0 %	+0,0 pt
Temps plein (% ETP fin d'exercice)	90,2 %	89,2 %	−1,0 pt
Temps partiel (% ETP fin d'exercice)	9,8 %	10,8 %	+1,0 pt

Flux d'emplois
Indicateur	2023	2024	Variation
Entrées (ETP)	72,2	58,4	-19,1 %
Sorties (ETP)	63,0	83,5	+32,5 %
Flux net (ETP)	9,2	-25,1	−34,3
Taux de rotation	40,0 %	44,9 %	+4,9 pt

Volume et coûts
Indicateur	2023	2024	Variation
Heures prestées	522 840	493 265	-5,7 %
Frais de personnel	24 657 349 €	22 932 847 €	-7,0 %
Coût/ETP	73 407 €	70 780 €	-3,6 %
Coût/heure	47,16 €	46,49 €	-1,4 %

Catégories professionnelles
Indicateur	2023	2024	Variation
Ouvriers (% têtes)	30,0 %	29,4 %	−0,6 pt
Employés (% têtes)	69,7 %	70,6 %	+0,9 pt
Cadres (% têtes)	0,0 %	0,0 %	0,0 pt
Autres (% têtes)	0,3 %	0,0 %	−0,3 pt

Formation et employabilité
Indicateur	2023	2024	Variation
Salariés formés (% ETP moyen)	1,5 %	0,6 %	−0,9 pt
Heures de formation / ETP	7,4	4,1	-45,1 %
Coût formation / ETP	220 €	187 €	-14,8 %

Exercice 2024

08

Pistes d'investigation et leviers d'action

Pour chaque rubrique, jusqu'à trois points d'attention saillants et jusqu'à trois questions à creuser avec votre équipe ou un consultant Sagora.

Rubrique	Points d'attention	Questions à investiguer
Bilan	FRN durablement négatif et couverture longue des immobilisations incomplète TN déficitaire en hausse et dépendance forte aux dettes CT financières Allongement marqué des délais clients (182 jours) dans le transport	Quels leviers pour réduire le cycle clients sans freiner le volume ? Comment renforcer la couverture longue du BFR dans ce modèle ? La structure de dettes CT financières croissantes est-elle soutenable ?
Compte de résultats	La baisse de valeur ajoutée fragilise la couverture des coûts fixes Un EBITDA ajusté négatif signale une sous-utilisation des capacités Le poids croissant des charges financières érode la rentabilité nette	Comment restaurer une valeur ajoutée suffisante sur le transport routier ? Quels leviers pour ramener l’EBITDA ajusté durablement en territoire positif ? Un plan est-il prévu pour réduire le coût de la dette et le levier ?
Flux de trésorerie	Les flux opérationnels deviennent négatifs, le BFR absorbe le cash, à suivre Les investissements nets se retournent, le profil capitalistique se détend, temporairement Le soutien en capitaux propres baisse, la trésorerie dépend plus de l’exploitation	Comment la direction prévoit-elle de normaliser le BFR clients et stocks ? Le niveau actuel de CAPEX est-il soutenable sans nouveaux apports ? Quelle trajectoire de dette cible pour financer le réseau logistique ?
Bilan social	Effectifs en repli avec un flux net négatif marqué à fin d’année Masse salariale en repli d’environ 7 %, coût moyen par ETP en légère baisse Structure très majoritairement en CDI limitant la flexibilité	Comment maîtriser la hausse du coût par ETP sans dégrader le service ? Quelles actions pour stabiliser le turnover et les sorties en 2025 ? Faut-il renforcer la formation pour soutenir la productivité ?

Exercice 2024

09

Conclusion

Synthèse

Sur base de l’analyse menée, Ziegler présente une situation financière fragile sur l’exercice 2024.

La rentabilité reste sous pression : malgré des indicateurs 2024 en amélioration apparente, la dégradation de la valeur ajoutée et de l’EBITDA ajusté, combinée au coût de la dette, maintient un résultat net déficitaire et une faible capacité de génération de cash récurrent.
La liquidité et la solvabilité sont affectées par un FRN négatif et un BFR en hausse, dans un modèle de transport/logistique intensif en flux ; la trésorerie de clôture limitée (434 k€) après une baisse de –1,9 M€ renforce la dépendance au court terme et la sensibilité aux conditions de financement.
La dynamique et le capital humain reflètent un ajustement défensif : réduction des effectifs et des heures, masse salariale en repli et faible investissement formation, ce qui peut freiner l’adaptation du réseau de sites et d’entrepôts aux cycles du transport multimodal. Point d’attention : le profil de cash-flow opérationnel négatif (–2,0 M€) alors que la structure reste très court terme peut signaler une tension de liquidité à suivre de près.

Aller plus loin

Discutons des leviers concrets pour Ziegler

Ce diagnostic identifie des signaux et questions. Pour transformer ces constats en plan d'action, un échange avec un consultant Sagora permet de prioriser les leviers selon votre stratégie.

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Opérations

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Discutons des leviers concrets pour Ziegler

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