Risico temmen: een winnende gok op lange termijn
Navigeren door de schommelingen van de beurzen
« Men kan de golven niet stoppen, maar men kan wel leren surfen » (Joseph Goldstein)
De beurzen staan vaak synoniem voor een achtbaan. Afwisselend tussen stijgingen en dalingen, welvaart en crises, doen ze de minder ervaren investeerders beven. De waarde van uw investeringen kan van jaar tot jaar dalen.
Een investering van 10.000 euro in 2004 zou bijvoorbeeld meer dan 14.000 euro hebben bereikt in 2007, om vervolgens het jaar daarop te dalen tot minder dan 9.000 euro. Deze onzekerheden hebben u misschien al afgeschrikt bij uw investeringsbeslissingen, door u aan te zetten om veiligere beleggingen te bevoordelen, zoals staatsobligaties. Toch blijkt een aandelenportefeuille, door de juiste praktijken toe te passen, op lange termijn veel rendabeler te zijn, zelfs met een hogere volatiliteit.
De superioriteit van aandelen op lange termijn
« Op de beurs is de verre toekomst gemakkelijker te voorspellen dan de nabije toekomst » (Robert Schiller, Nobelprijs Economie 2013)
Om dit punt te illustreren, nemen we drie soorten activa: staatsbons, 10-jarige staatsobligaties en een aandelenportefeuille van een S&P 500-type indexfonds.
We investeren 100 euro in elk van deze activa en analyseren de resultaten over verschillende tijdshorizons (Figuur 1). Over vijf jaar schommelt de uiteindelijke waarde van de 100 euro geïnvesteerd in een S&P 500-type indexfonds veel meer en kan deze soms zelfs minder waard zijn dan die van de 100 euro geïnvesteerd in obligaties of staatsbons, vanwege de grotere volatiliteit van aandelen. Dit fenomeen doet zich ook voor over horizons van 10 en 15 jaar, hoewel minder frequent naarmate de investeringsduur langer wordt. Op 20 jaar daarentegen overtreft de uiteindelijke waarde van onze 100 euro geïnvesteerd in aandelen systematisch de waarde van die geïnvesteerd in staatsbons en obligaties, wat de langetermijnsuperioriteit van gediversifieerde aandelenportefeuilles zoals de S&P 500 in termen van rendement illustreert, ondanks hun initiële volatiliteit.
De winsten van aandelen zijn dus op lange termijn beduidend hoger, op enkele uitzonderingen na. In 1989 leverde een investering van 100 euro over een horizon van 20 jaar bijvoorbeeld "slechts" 500 euro op, een rendement vergelijkbaar met een staatsobligatie. Deze "anomalie" wordt verklaard door het barsten van de internetbubbel in 2000, na een periode van sterke economische groei gekenmerkt door de technologische explosie van de jaren '90. Vervolgens, door de daling van de rentes toen de beurs in oktober 2008 instortte, een gevolg van de financiële crisis die begon met het faillissement van Lehman Brothers in september van datzelfde jaar. Deze opeenvolgingen van crisissen, hoewel zeldzaam, zijn significant. Daarom is temporele diversificatie van cruciaal belang om deze risico's van opeenvolgende crisissen glad te strijken en te profiteren van gediversifieerde marktomstandigheden.
De superioriteit van aandelen is ook zichtbaar in hun mediane rendement, dat altijd hoger is dan dat van obligaties en staatsbons, ongeacht de horizon (Tabel 1).
Figuur 1 – Grafieken die de waarde van 100 euro geïnvesteerd op verschillende horizons in 3 soorten activa op historische basis tussen 1970 en 2023 voorstellen
Tabel 1 – Statistische samenvattingen van de gegevens in euro voor de horizons van 1 tot 20 jaar op historische basis tussen 1970 en 2023
Helaas kunnen we de boter niet hebben én de boterham. Zoals we reeds hebben vermeld, zijn aandelen onderhevig aan aanzienlijke marktvolatiliteit. Op korte termijn vertonen ze dus een minimumrendement dat lager is dan dat van veiligere activa. Hun maximumrendement is echter beduidend hoger. Bovendien overtreft zelfs het minimumrendement van aandelen op de lange termijn dat van staatsbons en obligaties (Figuur 2).
Let wel, het minimum en maximum zijn niet robuust tegen extreme waarden en moeten daarom met voorzichtigheid worden geïnterpreteerd. We hebben ze opzettelijk gebruikt omdat extreme gebeurtenissen niet mogen worden genegeerd, maar voor een getrouwere weergave van de tendens van de gegevens, is het beter om te kiezen voor de kwartielen, die minder gevoelig zijn voor uitschieters. Beperk uw analyse nooit tot één maatstaf, maar gebruik deze als aanvulling op andere indicatoren om de best mogelijke weergave van de realiteit te verkrijgen.
Figuur 2 – Grafieken die de minimale en maximale waarden van 100 euro geïnvesteerd op horizons van 1 en 20 jaar voor 3 verschillende soorten activa op historische basis tussen 1970 en 2023 voorstellen
Conclusie
« Alles komt terecht voor wie wachten kan » (Clément Marot)
Kortom, investeren in een aandelenportefeuille maakt het mogelijk om op lange termijn aanzienlijk hogere rendementen te behalen dan obligaties en staatsbons, ondanks de sterke marktvolatiliteit. Men moet dus niet altijd risicovolle activa ontvluchten, op voorwaarde dat men de onderliggende risico's leert temmen door de principes van activadiversificatie en temporele diversificatie strikt toe te passen. Kortom, wees niet bang om wat pit in uw financiën te brengen, zolang u de smaken maar weet te balanceren!
Wilt u rustiger navigeren op de woelige wateren van de financiële markten? Aarzel niet om onze website te bezoeken om ons opleidingsprogramma in portefeuillebeheer te ontdekken!
#FinanciëleOpleiding #Portefeuillebeheer #PersoonlijkeFinanciën #Diversificatie #KnokkeSummerSchool
Bronnen
Damodaran,A. (2024). Historische rendementen op aandelen, obligaties en schatkistpapier: 1928-2023. https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html
Dehon, C. (2024). Introductie tot robuuste statistische technieken [Dia’s].
Tretina, K. (2023, augustus 9). Wat is de S&P 500? Hoe werkt het? Forbes. https://www.forbes.com/advisor/investing/what-is-sp-500/
