Het (her)denken van de bankregulering

Artikel gepubliceerd op LaLibre.be

« Verklaring. En verbetering.
Les 1: winst is niet synoniem met waardecreatie. In tegenstelling tot een wijdverbreid idee, garanderen aanzienlijke winsten een onderneming in het algemeen, en een bank in het bijzonder, niet om voldoende « cash » te kunnen genereren om aan haar verplichtingen te voldoen en haar aandeelhouders te vergoeden... ». Ter illustratie: de IJslandse bank Kaupthing had in 2007 een winst van meer dan 800 miljoen euro behaald, wat een rendement op eigen vermogen van bijna 25% betekende, alvorens enkele maanden later failliet te gaan. De waarde van een onderneming wordt gemeten door haar vermogen om door haar investeringsactiviteiten meer geld te genereren dan ze uitgeeft over haar gehele levensduur, wat de beheerders de « free cash flows » noemen.

Inderdaad, deze « free cash flows » kunnen duurzaam door de bank worden herverdeeld aan haar schuldeisers enerzijds (waaronder de deposanten), en haar aandeelhouders anderzijds. Reeds vóór het begin van de crisis hebben talrijke banken zichzelf verzwakt door een massaal gebruik van externe fondsen (deposito's en interbancaire schulden) om hun investeringen te financieren die niet konden worden gefinancierd door de cashflow afkomstig van de courante operaties.

Zo heeft Kaupthing bijvoorbeeld in 2007 een verlies aan free cash flows van meer dan 15 miljard euro gecompenseerd door een schuld van dezelfde orde, wat neerkomt op meer dan 20% van het totaal van haar balans. Het gevolg is dat, ondanks de geboekte winsten, Kaupthing dividenden aan haar aandeelhouders heeft uitgekeerd die gefinancierd waren met schuld en niet met waarde die op haar operaties werd gegenereerd.

Les 2: kapitaal is niet synoniem met mobiliseerbare waarde. Sinds 1988 vormen de normen uitgevaardigd door het Comité van Bazel het raamwerk van de bankregelgeving op internationaal niveau. Ze beogen de financiële stabiliteit te verzekeren en de deposanten te beschermen, voornamelijk door te garanderen dat alle banken over voldoende kapitaal beschikken om hun verliezen op te vangen in geval van crisis.

Echter, in geval van onmiddellijke liquiditeitsbehoefte, is dit kapitaal niet mobiliseerbaar indien de activa waarin het werd geïnvesteerd niet snel kunnen worden verkocht. In dit opzicht is het leerrijk om vast te stellen dat tijdens de Europese stresstests van juni 2011, Dexia als een van de meest solvabele banken van Europa werd beschouwd in geval van een grote crisis. Dat heeft niet verhinderd dat ze minder dan drie maanden later moest worden genationaliseerd.

Les 3: de levensvatbaarheid van een bank hangt af van haar vermogen om waarde te creëren. Uiteindelijk is de raad van bestuur de enige garant voor de levensvatbaarheid en de financiële stabiliteit van de bank, en het is dus aan hem om, gezien zijn doelstelling van waardecreatie, een globale schatting van het gelopen risico vast te stellen en een duidelijk begrip te verwerven, zowel van de verschillende risicofactoren als van hun potentiële impact.

Echter, de leden van de raad beschikken niet altijd over de vereiste opleiding en competenties voor een dergelijke risicobeoordeling, zoals blijkt uit de (soms politieke) samenstelling van sommige raden. Het is dus noodzakelijk om het ontwerp, de herziening en het toezicht op het risicobeheer toe te vertrouwen aan gekwalificeerde en onafhankelijke leden.

Laten we op onze hoede zijn voor het dictaat van een toegenomen logheid van de regelgeving.

Uiteindelijk zal de toekomst van de prudentiële regelgeving zich meer moeten baseren op een beoordeling van het businessmodel, de strategie van waardecreatie van de bank, de governance en het risicobeheer, en haar overmatige afhankelijkheid van modellen die tot doel hebben kapitaalvereisten te berekenen, moeten opgeven, aangezien die de valse indruk geven dat men gevrijwaard is tegen de gevolgen van een grote crisis. Bijgevolg moet men waken over het behoud van de hogere finaliteit van de regelgeving, zonder zich te laten verleiden tot een onnodige en nefaste reglementaire afwijking, zoals bepleit werd tijdens de laatste G20.

Artikel te lezen via deze link.